全球锂资源巨头
1、全球最大的锂辉石生产商一泰利森
锂资源主要来自于固体矿物资源和液体矿床资源，锂矿物原料主要包括锂云母、锂长石和锂辉石，其中锂辉石是最具经济性的化工品原料，是国内主要的提锂来源：液态锂资源主要在盐湖卤水、海水、油气田水、地热水和井卤中，以碳酸盐、硫酸盐以及氯化物的形式存在，盐湖提锂是国外锂资源的主要来源。
在全球锂资源供应格局中，素有“三卤一矿”的说法，即智利S、F虬、雅宝ALB和泰利森，其中SQM在智利开采阿塔卡玛盐湖，FMC在阿根廷开采翁布雷穆埃尔托盐湖，雅宝ALB在智利开采阿塔卡马盐湖和在美国开采Silverpeak盐湖，而“一矿”则是指全球最大的锂辉石矿生产商泰利森。
泰利森成立于2009年10月，注册地在澳大利亚的珀斯市，主营业务为澳大利亚格林布什锂矿的勘探、开采、加工与销售业务，格林布什锂矿距离西澳珀斯市、班伯里港口均较近，主要产品为技术级锂精矿和化学级锂精矿。泰利森拥有全球最大、品质最好的锂辉石矿，是全球最大的固体锂矿供应商，在中国市场份额高达80%。
从全球固体锂矿来看，泰利森在资源量和品位上均处于全球前列，是目前世界上正开采的最大的锂辉石矿。近年来，公司基于持续看好新能源汽车行业的快速发展，以及不断提升公司资源加锂盐加工企业价值的目的，分期启动锂精矿扩产计划，预计2021年泰利森化学级锂精矿总产能将达到180万吨/年。公司锂精矿资源的稀缺性、产能优势以及长达30年的运营经验，为公司锂盐产品带来显著的原材料竞争优势。
此外，目前泰利森通过全资子公司持有SALA50％的股权以及认购20％股权的附条件生效期权。SALA盐湖公司在智利拥有一个较大规模的卤水锂探测项目，该项目位于智利北部阿塔卡马地区，包含7个盐湖。SALA盐湖公司拥有其中5个盐湖的全部权益和另外2个盐湖的部分权益。
高效跨国并购，经营业绩大幅改善
2012年8月，美国锂业巨头洛克伍德拟以每股6．50加元的对价全面收购泰利森，此举将使得全球锂资源供应集中到SQM、FMC和洛克伍德三大巨头中。为保障上游原材料锂精矿供应，天齐集团紧急启动拦截式收购，并于2013年3月顺利完成泰利森收购工作，历时仅7个月时间。2014年5月，公司通过非公开发行股票完成向天齐集团收购泰利森相关权益，完善公司锂产业链上游资源布局，为做强中游锂产品奠定坚实基础。公司高效并购泰利森后，经营状况得到明显改善，其盈利水平、成长能力以及市场份额均得到大幅提升。
从公司财务的角度来看，以企业盈利能力而言，其净资产收益率由2013年的一15．3％上升至2015年的10．5％，并在随后碳酸锂价格上涨中，公司净资产收益率最高上升至30．8％。以营业利润增长率来看，公司由2013年的一458％迅速回升至2015年的75．3％。在并购完成后，得益于充足的原材料保障以及企业高效扩产，公司的盈利水平和成长能力均得到大幅提高。通过并购泰利森，公司在全球锂资源供应中占据一席之地，全球市场份额由零上升至13％，公司由单纯的锂加工企业蜕变为具各完善产业链的综合性跨国锂业集团。
总而言之，本次并购充分体现出公司对行业独到的前瞻能力、优秀的跨国并购能力和深厚的资源整合能力，通过并购有助于公司把握战略性的发展机会，实现公司跨越式发展。
拟收购SQM股权，志存高远
2、全球最大的卤水提锂生产商一SQM
智利化工矿业公司(SQM)是全球领先的锂产品提供商之一，也是业内老牌的农业化学肥料产品供应商之一，成立于1968年6月17日，在智利从事硝酸盐工业己有49年的历史，通过不断开发新的生产工艺和技术，树立了在全球硝酸盐工业的领先地位，其工业和农业用途的硝酸钠和硝酸钾产量均为全球第一还是全球最大的碘生产厂商。SQM自1997年开始生产碳酸锂，2005年开始生产氢氧化锂，具备丰富的盐湖卤水提锂经验和生产技术。
SQM主营业务涉及五大板块，包括特种植物肥料、碘及其衍生品、锂及其衍生品、工业化学品、钾及其衍生品等。特种植物肥料主要是硝酸钾、硝酸钠、硝酸钾钠以及特种混合型产品，2017年销售量为96．62万吨，占全球硝酸钾54％的市场份额：碘及其衍生品主要用于医药、科技等领域，2017年销售量为1.27万吨，占全球35％的市场份额；2017年SQM锂及其衍生品全年销售4．97万吨，占全球23％的市场份额，
工业化学品主要包括硝酸钠、硝酸钾及其氯化钾等，2017年销售量为16．76万吨：钾及其衍生2017年销售量为13万吨，占全部市场份额不足3％。
盐湖资源禀赋优越，综合开采成本极低
盐湖提锂占据供应主导，阿塔卡玛盐湖资源禀赋优越。传统的矿石提锂技术，尽管生产工艺相对成熟，但存在生产成本相对较高，能耗大，废渣量大等问题，随着国家环保和节能减排要求不断提高，逐渐缺乏市场竞争力。相比较而言，从盐湖卤水等液体矿床中分离提取锂盐，由于工艺技术相对简单、成本较低、环境友好等特点，综合竞争力明显，己经成为海外生产锂盐的主要方式，目前世界锂盐生产中8来自于盐湖卤水提锂。阿塔卡玛(Atacama)盐湖是全球第二大盐湖卤水型锂矿床，湖区气候极度干燥，蒸发量极大，其盐壳厚度由几十厘米到一米左右，其晶间卤水锂浓度高，属世界罕见。相比其它盐湖资源，阿塔卡玛盐湖具有含锂浓度高、储量大、开采条件成熟、经营成本低等优点，是全球范围内禀赋十分优越的盐湖资源。
盐湖综合开发利用度高，提锂成本全球领先。自20世纪90年代起，SQM即在阿塔卡玛盐湖地区投资建设工厂并生产钾肥和锂盐产品，经过多年生产运营，在该地区己经具各完整的基础生产设施，包括多个卤水池、地下与地面管道、开采机器设备、办公建筑物、水电设施等，开采锂盐先发优势明显。而针对冬、夏季不同的气温环境，SQM采用完全不同的锂、钾等盐类分离提取及加工工艺路线，为世界盐湖资源开发树立了典范。凭借阿塔卡玛（Atacama）盐湖优质的资源禀赋，加上成熟的工艺、完备的设施和丰富的团队运营经验，SQM在全球各个企业提锂成本中处于领先地位。
SQM锂资源储量丰富，Atacama盐湖储量达813万吨。SQM旗下主要的锂资源矿产权益包括如下：（1）智利北部salardeAtacama盐湖卤水矿区的租赁矿业权，以及salardeAtacama盐湖周围采矿权和探矿权：（2）与LithiumAmericas成立各持股50％的合资企业取得的位于阿根廷胡胡伊省Cauchar-01aroz盐湖项目的矿权权益：（3）与KidmanResourcesLimited成立各持股50％的合资企业取得的位于西澳大利亚州MountHolland锂矿项目的矿权权益。根据SQM2017年年报披露的相关数据，其租赁的Atacama盐湖区域，碳酸锂探明储量为489万吨，潜在储量333万吨，总储量为813万吨。
锂盐产能不断扩产，预计2019年达到10万吨。SQM现有碳酸锂产能4．8万吨，预计2018年扩产到7万吨，2019年扩产到10万吨：拥有氢氧化锂产能6000吨，2018年扩产至1.35万吨OSQM与美洲锂业(Lithium Americas)合作开发的Olaroz盐湖规划设计碳酸锂产能为5万吨/年，预计2019年投产：SQM与KidmanResources合资开采的MountHolland的锂矿项目规划设计碳酸锂和氢氧化锂产能为4万吨/年，预计2021年投产。
SQM营收稔步增长，锂盐收入占比提升
2017年，SQM公司营业收入达到21.57亿美元，同比增长11.24％；毛利率为35．3％，同比上升3．8％。
近三年来，随着锂价持续上涨，SQM锂盐收入增加带动营业收入稳步增长，SQM毛利率呈现稳步回升的态势，从业务结构上看，SQM锂盐收入占营业收入的比重从2013年的9％上升至2017年的30％，2017年锂盐产品贡献SQM60．1％的毛利，成为SQM公司主要的盈利来源。根据SQM产能规划，2019年碳酸锂产能将由现在的4．8万吨增至10万吨，2018年氢氧化锂产能将增至1.35万吨，SQM锂盐产能扩张将提升公司锂盐产品营业收入比重，SQM低成本的提锂优势，将进一步保障其盈利的增长。
拟收购SQM23．77％股权，提升行业话语权
2018年5月18日公司董事会审议通过了《关于签署购买SQM公司23．77％股权的协议的议案》，拟以自筹资金约40．66亿美元（折合人民币约258．93亿元）受让SQM23．77％的股权，购买完成后，加上公司现己持有的2．1%B类股，公司共计持有SQM的股权比例为25．86％。
从锂矿供应来看，全球锂矿储量分布高度集中，固体锂矿主要分布在澳大利亚的格林布什、加拿大安大略省的伯尼克、津巴布韦的比基塔及中国江西的宜春和四川的康定等地。全球的盐湖卤水型锂矿资源主要集中在智利的阿塔卡玛、阿根廷的翁布雷穆埃尔托及奥拉罗斯、玻利维亚的乌尤尼、美国的银峰(Silver盐湖和中国的西藏扎布耶盐湖、青海盐湖等。由于自然环境、基础设施建设、政治环境以及技术条件等种种因素，预计未来几年，全球锂资源供应仍然将以澳洲Greenbush为代表的锂辉石矿和以南美洲Atacama为代表的盐湖资源为市场供应主流。若收购顺利完成，公司将同时拥有全球最好的锂矿石和盐湖资源，确立全球锂资源绝对龙头的行业地位，大幅提升行业话语权，战略意义显著。
据相关公司公告，2017年SQM锂盐销售量为4．97万吨，天齐锂业锂盐销售量为3．24万吨，而2017年锂盐总需求量为21.2万吨，以销售量核算，SQM和天齐锂业在全球市场份额占比达到38．7％，本次收购将促使全球锂资源供应市场集中度大幅提升。此外，通过收购，公司将掌握盐湖提锂相关生产技术，夯实资源为王的战略目标，同时为中游的产能扩张奠定坚实的基础，实现将公司打造成具有国际竞争力的一流锂材料供应商的战略目标。
文章来源：华鑫证券
