经过政策调整、产业更迭以及产品升级等多重变化后，当下新能源汽车行业分化明显，逐渐形成以龙头或独角兽引领行业发展的新格局。补贴政策一直是影响新能源汽车行业的关键变量，2019 年除燃料电池外，过渡期后新能源汽车补贴整体降幅在 50%以上。
6 月 26 日，新能源汽车补贴过渡期结束，补贴进一步下降，车企难以承受，开始普遍上调售价应对，但具体车企和消费者分摊比例尚未确定。
涨价将进一步削弱新能源汽车性价比，产业链不确定性加大，从主流车企排产来看，7 月预计进一步环比下滑，叠加补贴退坡，产业链价格压力大，可能进一步走弱。短期而言，补贴退坡叠加燃油车打折促销对新能源汽车需求的负面影响逐步显现，市场预期较为悲观。但电动化大势不可逆转，长周期投资机会已经临近。
产能利用率低，但行业集中度高企，龙头优势明显
由于下游需求增速放缓，叠加产能供给持续释放，造成行业严重的供过于求，产业链中众多细分环节的产能利用率处于 30%~40%的较低水平，整体产能过剩已成为常态。但高端产能格局相对较好，头部企业的市占率高企。我们判断，在多重压力下，低端产能有望逐步出清，行业龙头的市占率或将进一步提升，实现“以量换价”获取稳定、高质量增长。就价格而言，产业链产品价格仍处于下探寻底，目前仅有电解液-溶剂-锂盐产业链处于企稳或向上。
悲观预期下或迎中长期向上拐点
站在当前时点展望 2019H2，我们认为或有几个利好催化因素值得期待，例如政策利好，产销量数据改善，外资与合资车企新车型的投放，特斯拉国内工厂投产，部分产品价格有望企稳或反弹甚至反转，龙头业绩环比改善等。根据政策、销量以及供需格局综合判断，产业链需求将在三季度末有所改善，预期环比数据应将向好，各细分产品价格亦随之有望企稳向好。
我们认为，2019Q3/Q4 基本面或迎中长期向上拐点，而二级市场布局良机或在 2019Q3。
文章来源：国盛证券&国海证券
