风停的时候，曾飞在风口的猪会摔死，会飞的乌鸦能活下来，但找水喝的能力决定谁飞的更久、活的更好。
2019年是光伏产业补贴退坡关键一年，起到承前启后作用，年内出台竞价申报政策大幅降低了补贴强度，一只脚已迈入了平价上网时代。借助海外市场的增长，光伏上、中游市场保持稳定，但分化明显；依赖政策的国内光伏下游市场出现一定程度萎缩，多种因素作用下，截止2019年11月，装机规模不足18GW。在十三五末期，光伏行业迎来最大一次变局。当风逐渐停下来，曾经飞在风口的猪会纷纷跌落，而拥有翅膀的乌鸦依然飞在空中。2019年光伏江湖有喜有悲，有的高歌猛进、投资扩产、建起坚固的壁垒；有的深陷泥潭、关停退市、黯然离场。
为了生存和发展，会飞的乌鸦们都在努力找水喝。风口下地面水源充足，乌鸦都能轻易找到水喝，但乌鸦多了，水质差了，身体健康（财务稳健）的乌鸦适应力更强，体质偏弱的可能得病，退出竞争。据统计，光伏组件企业出货排名中，2011年前十位企业仅4家在2018年上榜。曾经的榜首企业尚德和英利都因资金链出现问题而深陷债务危机。
并非所有乌鸦投下石头都能喝到水
光伏产业快速发展的同时也快速改变着产业生态，风减小并逐渐停下来，水源开始紧张，要想喝水，要到瓶子里。
乌鸦喝水的寓言故事我们都很熟悉，乌鸦口渴了，找到一个有少量水的瓶子，乌鸦的嘴够不着水，通过叼来石子并投入水瓶使水位上升，乌鸦终于喝到了水。
实际上，并非所有乌鸦都能通过投石喝到瓶中的水，据相关研究，能否喝到水，取决于瓶中水量、瓶子形状和石头大小。
水量在三个因素中最重要。水量超过50%，一定能喝到水，水量不足1/3，可能根本喝不到水。瓶子形状和石头大小会成为制约因素，一些时候会成为能否喝到水的致命障碍。
国发能研院、绿能智库认为，纵观光伏企业的发展历程，企业能否生存的健康，融资能力、技术能力和路线、规模和成本三方面因素最为重要。
融资能力对喝水结果起重要作用
融资能力是水量，决定能否喝到水和喝到多少水。
扩产成为2018-2019年光伏头部企业的主旋律，一方面符合制造业逆周期投资逻辑，一方面也反映出企业的融资能力。
融资能力不仅看融资多少，也关注融资成本。
老牌光伏龙头企业往往通过国际化路线在海内外金融机构进行融资，与此不同，光伏新晋龙头企业隆基股份自2012年国内上市至今，公司通过国内资本市场直接融资金额已达146.90亿元，几年来极大推动了隆基不断扩张并建立起完善的产业链，营业收入随之快速上升。
据统计，2011年全球前十组件供应商中没有1家中国A股上市公司，2018年则出现至少5家。国内A股平台低成本融资成为这两年势头最劲的光伏企业共同的选择。
与此相一致的是中概股大规模撤离海外资本市场，赛维LDK、中电光伏、英利、尚德等已被摘牌，而天合、昱辉阳光、阿特斯、晶澳等也纷纷选择私有化并退市。
在回归A股的道路上，2019年爱旭和晶澳已在A股借壳上市，天合光能仍在冲击科创板，晶科电力也走在上市的路上。
国发能研院、绿能智库认为，面对重大变局，融资能力关系到光伏企业资金链的健康和扩大再生产的能力，是其生存和发展的重要保障。
技术决定喝水时是否存在巨大障碍
技术能力和路线是瓶子形状，可能成为决定乌鸦生死的关键所在。
目前的光伏产业，伴随政策引导与成本压力，技术迭代加快。经典瓶子逐渐式微，各种装水的新瓶子形状各异，陡然加大了能否喝到水的风险。
按照传统的光伏技术路径分类看，硅基薄膜电池技术早已被淘汰，化合物薄膜电池技术（CIGS/CdTe/GaAs）规模有限，多年来被晶硅持续降低的成本所压制，而钙钛矿型太阳能电池和有机太阳能电池等技术目前仍在研究阶段，晶硅电池的优势从未像今天这么大。
同样在2008年前后引入欧瑞康硅基薄膜电池生产线的正泰和天威薄膜，前者果断转型晶硅赢得广阔发展空间，而后者加大资金上马非晶微晶叠层项目后，最终归于破产。
汉能坚持薄膜电池技术路线，同时拥有硅基薄膜、CIGS和GaAs电池技术的大量装备和人才，保持有CIGS和GaAs电池组件多项转换效率世界纪录，终因终端市场无法规模应用陷入困境。汉能异质结电池技术（SHJ）2019年已刷新三次世界纪录，但超前的技术没有规模和成本的支撑，无法有效挽回局面。
晶硅电池细分技术路线的竞争暂时也分出了胜负。单晶电池持续扩大领先优势，2019年占比将超过60%。随着隆基、中环、晶科等单晶硅扩产项目的陆续投产，预计2020年该比例仍将大幅上升。
2015年起，金刚线切割技术得到推广，单晶叠加高效电池的优势明显，在国内政策推动下成为主流，形成了单多晶路线竞争的分水岭。代表企业隆基抓住机会迅猛发展，2019年上半年营收141亿，同比上涨41%，净利润20亿，同比上涨54%。而多晶硅龙头企业保利协鑫，2019年上半年营收为100.02亿元，同比下降9.3%，净亏损为7.51亿元。
瓶子成为制约因素时，更换瓶子可以发展的更好。近年来晶科能源积极扩产单晶产能，2019年的单晶产能占比接近80%，自2016年以来连续多年稳居组件出货榜首。而老牌光伏龙头企业阿特斯坚持全球化路线，80%的业务分布在国际市场，对冲了其多晶产品为主的技术路线带来的风险。值得注意的是，在阿特斯新扩产的电池产能中，已可实现单多晶的切换。
高效电池技术中，PERC技术优势不断被强化。据PVInfoLink数据显示，PERC电池2019年全球产能达到96GW，增长超45%。
晶科能源2019年PERC电池占其电池总产能的比例高达90%以上。
技术的壁垒一旦形成，优势一方会不断加高加固，继而延迟技术的迭代。最有希望挑战PERC的是N型高效电池技术，目前看PERT和IBC技术性价比远不及PERC，前景不佳；而N型TOPCon和HJT技术虽可破解PERC电池效率的瓶颈，但目前成本仍需持续下降。
上澎、晋能、钧石等已量产HJT电池的厂商因2018-2019年光伏电池和组件市场价格快速下跌而导致扩产计划延迟或暂缓。而通威、爱康、东方日升等也纷纷押宝HJT技术，但基于同样原因，建厂投产计划也受到一定影响。短期内若能在关键设备和材料方面实现国产化和规模化，凭借诸多优势，HJT技术有望成为重构光伏产业秩序的急先锋。
因TOPCon技术可从现有产线升级，晶科、晶澳、天合和隆基等PERC技术路线的优势企业已投入相关研究，这可能为目前庞大的PERC产能技术升级找到一个出口。
硅片尺寸是下一个制造技术壁垒的领域。目前隆基通过超大规模扩产，护送166mm尺寸进入主流市场，而协鑫主推的210mm尺寸更具优势，虽不能兼容现有设备，但在新产线使用可以使组件成本下降16%以上，降幅远高于使用166mm电池片。哪个规格会成为市场接受的主流，对相关企业具有深远意义。
国发能研院、绿能智库通过梳理发现，技术对企业发展的影响在不断增大。但在买方市场下，若缺少规模和成本竞争力，企业虽拥有领先的技术能力也很难转化为优势，影响喝水效果。
规模和成本决定喝水效率
规模和成本是石头形状，决定喝水效率，在当前市场倒逼产业链价格不断下降的时代，规模和成本的重要性大为增加，喝水太慢就意味着将被淘汰。
规模与成本紧密相关，2019年持续的扩产热潮目标直指成本降低，抢占市场份额。同时，只有具备低成本的新产线不断投产规模才可维持并扩大，成本偏高的旧产线则进入改造、关停期。
通过扩产，使用新技术、新设备和新工艺，后发优势显著，对旧产线构成降维打击。就在2020年第一天，成功在A股上市的晶澳科技宣布了66亿元的扩产计划，包括5GW电池和10GW光伏组件。
未来，潜在新技术具备的压倒性优势也可能轻易绕过高大的壁垒，领先者的危机一直都在。
面对危机，健康的乌鸦适应能力强，保持健康的秘诀之一就是不断降低成本，维持较高的利润。
隆基具备业内最佳的控制成本能力，在工厂初始投资成本和产品成本上优势明显，毛利率和净利率行业领先。2019半年报数据显示，2019年前6月硅片非硅成本又同比下降31.75%。
影响喝水的其他因素
受国内政策和可再生能源补贴缺口的影响，曾经主要依靠国内光伏电站投资和工程建设（EPC）的企业如今风光不在，振发集团目前深陷债务泥潭，横空出世的中民投2019年爆出债务违约。而坚持稳健推进电站建设和投资的企业，如阿特斯、正泰，业务均覆盖全球。同时，工程外延不断扩大，电站长期运维业务成为重要组成部分。
曾吸引众多规模化企业涌入的户用电站业务2019年也冰火两重天，对于高调进入户用的不少传统光伏企业来说，预期中的高利润、高营收、高附加价值都未出现，除个别企业坚守外，大量正规军退出，本地化个体商户成为市场主角。
2019年，国有资本加快了进入光伏产业的脚步。国有资本对民企收购重组明显增多，部分光伏电站权属也归于国有，困境中的兴业太阳能、中电光伏、茂硕电源等民营企业有望迎来转机。国有资本对光伏制造与电站建设的投资力度不减，平价时代依然是光伏电站开发的主力。
国发能研院、绿能智库认为，国有资本的不断注入有利于纾解新时期光伏产业资金困境，有利于维护国内光伏市场规模。但民企在光伏制造领域的优势依然无法撼动，未来的光伏市场将是国、民长期共舞、优势互补的格局。
回顾2019，到处都是竭力找水的身影，我们应该致敬这些辛勤的乌鸦。展望未来，适应了新环境的乌鸦们2020年依然会努力找水喝、多喝水，只是速度会更快、竞争会更激烈。
来源：能源发展与政策、北京国发智慧能源技术研究院、绿能智库
