近期，特斯拉将采购宁德时代的无钴电池一事引起了行业热议，大家纷纷猜测所谓不含钴的电池究竟是什么样的：
1)特斯拉采用宁德时代成熟“无钴”电池方案大概率是磷酸铁锂；特斯拉“无钴电池”不只磷酸铁锂，还有其他的无钴化方案。宁德时代的LFP电池过去几年进步巨大，结合CTP降本增效，CTP+LFP“无钴”电池方案能够满足国产Model 3基础款需求。但国产特斯拉Model 3长续航版本依然采用高镍三元电池，技术指标目前CTP+LFP并不能达到，特斯拉还有其他“无钴化”方案。
2)特斯拉新一代高镍电池钴含量将降至1%以下，客观上已经相对“无钴”，对钴的使用将下降60%。钴在三元材料电池体系的作用依然存在，未来2-3年内很难大规模应用绝对“无钴”电池，松下-特斯拉系统新一代电池钴含量将降至1%以下，特斯拉对钴的使用将进一步减少，未来放量增长将不受限于钴。预计切换成超低钴方案后，2025年相较于原方案，特斯拉将减少钴金属使用量约1.1万吨。
3)特斯拉“去钴”核心在于变被动为主动，极限降钴就是以后不受制于钴，不断“去钴”也能进一步降低对钴价变化的敏感性，有利于预期管理，控制成本。特斯拉目前产能规划宏阔，不希望有任何环节阻碍其产能扩张，钴对电动车远期产能的限制与马斯克理念冲突，因此他需要降钴。降钴后，特斯拉不再受制于钴价大幅波动对整体成本造成太大影响，可以对单车成本做预期管理，降低对钴价巨幅波动的敏感性，“去钴”核心在于变被动为主动。
4)投资建议：正极高镍化趋势开启，关注其相关产品是否大批量为松下-特斯拉体系配套，其高镍产品是否得到更多中日韩电芯厂等需求大客户的认可等。建议关注格局清晰有海外供应链逻辑的公司；建议关注上游弹性品种；建议关注有认知偏差的磷酸铁锂行业。
文章来源：东北证券研究所
