供需错配，硅料价格持续上涨
今年以来，硅料价格持续上涨，5月初，硅料价格已涨至259元/吨，逐步接近2021年最高价，目前扩产产能逐步释放，但释放进度不及预期，而进口硅料因海外企业检修维护及疫情影响，数量逐渐减少，且延期严重，供应有限；下游硅片企业在需求预期和价格涨势的支撑下，叠加部分新增产能逐步释放，对硅料的需求提升，造成硅料供不应求的局面，支撑了价格不断上涨，由2021年年初1月均价的87.75元/吨上涨至4月均价的251.5元/吨，涨幅达186%。
图：硅料价格趋势（单位：元/吨）
来源：集邦咨询
上游涨势凶猛，组件涨幅远不及上游
硅料上涨导致产业链下游各环节价格跟随上涨。硅片端，因硅成本上涨，疫情导致生产受限的同时产品运输到货时间也有所推迟，供应偏紧，目前M10及G12硅片价格已至6.78元/片、9.05元/片，同比增长44.2%、42.7%。电池片环节价格大致跟随硅片上涨，目前M10及G12电池片价格已至1.16元/W、1.17元/W，同比增长29.2%、28%。
组件价格也呈现上涨趋势，但考虑到项目商的接受度，价格上涨幅度较小，M10及G12组件4月均价已至1.9元/W、1.91元/W，同比涨幅仅为11.1%、12.2%，远不及上游涨价幅度，组件严重承压。
图：组件价格趋势（单位：元/瓦）
来源：集邦咨询
表：产业链各环节价格趋势
来源：集邦咨询
生产成本大幅提升，组件毛利率走低
由于组件价格普遍滞后于原材料成本上升，同时，常规P型组件产品同质化较严重，市场竞争激烈，利润空间有限；此外，受玻璃、胶膜及背板等关键辅材价格上涨影响，组件生产成本大幅提升，组件毛利率不断走低。观察硅料环节及组件环节毛利率，目前硅料环节毛利率普遍在50%以上，个别企业可接近70%，攫取了该产业大部分利润；反观组件环节，头部企业的毛利率均不到20%，根据东方日升2021年财报数据，该公司2021年组件毛利率仅为1.13%，较2020年的9.11%，下滑近8%，组件生产成本不断上涨，利润空间大幅压缩。
图：2021年部分硅料及组件企业毛利率
数据来源：集邦咨询
增收难增利，组件涨价已成定局
截至4月底，2022年各大央国企已公布近70GW光伏组件招标规模，已超2021年集采的总规模，尽管数量如此庞大，单价有所上涨，但组件企业大多面临着增收难增利现状。据集邦咨询数据统计2022年1-4月组件投标价均价集中在1.86-1.90元/W左右，低价资源逐步减少，最高投标价格达到2.076元/W，突破“2元”大关，整体来看，对比上游各环节，组件投标价格上涨幅度微乎其微。
图：2022年1-4月组件投标价格（单位：元/W）
来源：集邦咨询
据光伏盒子测算，在电池片价格1.17元/W的前提下，叠加胶膜、边框、玻璃、背板等辅材，组件单瓦成本已至1.897元/W，对比目前组件1.91元/W的价格，单瓦毛利已不足2分钱。
表：组件成本拆解（以545W单面单玻为例，尺寸：2256*1133*35MM）
来源：光伏盒子
观察5月产业链生产运营情况，基于海外市场传统旺季及国内分布式装机的火热发展，电池片、组件环节已上调排产计划，而硅料供应量依旧有限，部分扩产产能将于三季度释放，叠加产能爬坡时间，最早将在年底年满产，对整年硅料供应量影响有限，预计今年仍将维持供需紧平衡状态，硅料价格仍有上涨空间，在此情况下，组件涨价已是大势所趋。
今年以来，硅料价格不断上涨，企业利润均实现了成倍式增长，发展势头火热；而下游电池片、组件企业难堪重负，部分企业出现增收不增利现象，更有甚者出现亏损，行业内利润分配可谓是冰火两重天。虽上游硅料企业扩产不断，面对如此旺盛的市场需求，仍显囊中羞涩，价格也存在上行空间，同时辅材价格的上涨，也使组件企业有苦难言，在此情况下，组件价格上涨已是大势所趋。
